Les dejo este gráfico que ilustra el comportamiento del PBI en el largo plazo. Pueden observar que desde mediados de los 70, con el pasaje de la ISI (modelo de Economía Abierta al comercio y cerrada a los flujos de capitales) a la etapa de liberalización de la cuenta capital y financiera (Economía Abierta al Comercio y a los movientos de capitales), aumenta la volatilidad del nivel de actividad. Es decir, los ciclos son más cortos, y las recesiones más frecuentes.

Noten que en los 30 años de la ISI se registran tres picos con variaciones del PBI negativas (4 años en total), mientras que en la etapa de liberalización financiera se pueden encontrar 7 picos negativos, con 11 años de recesión.

Les dejo una gráfico muy interesante que ilustra lo que vamos a terminar de ver en la clase de hoy, jueves. El gráfico ilustra la evolución de la tasa de crecimiento, la tasa de inflación y la tasa de devaluación para la economía argentina en la etapa de sustitución de importaciones. El gráfico está tomado de un trabajo no publicado de Martin Fiszbein titulado: “El modelo de economía semi-industrial y la tradición estructuralista en la Argentina de posguerra (1945-1976)”.

Cito un apartado del texto de ese trabajo donde analiza el gráfico:

“En la etapa 1945-1976 la economía argentina experimentó un patrón particular de fluctuaciones y ciertos fenómenos económicos que luego serían estudiados bajo el rótulo de estanflación. En 1949, 1952, 1959 y 1962-3, la economía experimentó simultáneamente inflación y recesión; en 1956, 1966 y 1971-2 se registraron aceleraciones en la tasa de inflación que coincidieron caídas en la tasa de crecimiento. Los períodos de aceleración inflacionaria y contracción (o marcada desaceleración) en el nivel de actividad se caracterizaron también por la presencia de devaluaciones significativas. Todos esos episodios estuvieron vinculados a la emergencia de dificultades características de las crisis del Balance de Pagos (BP).

Las crisis económicas de 1959 y 1962-3, en las que se manifestaron en conjunción los fenómenos de inflación y recesión, coincidieron con la aplicación de planes de estabilización ortodoxos. En consonancia con las prescripciones del FMI para los países con desequilibrio estructural en el balance de pagos, la receta ortodoxa de ajuste era devaluación y restricción monetaria –siendo ésta también la política anti-inflacionaria tradicional. Esta receta estaba avalada por las teorías convencionales, pero no aplicaba bien a la realidad argentina, donde las devaluaciones solo conseguían recuperar el equilibrio externo a expensas de la contracción del nivel de actividad y empleo. Las políticas ortodoxas no lograban contener la inflación pero sí generaban recesiones.”

Para los que anden con ganas de meterse a leer en inglés, en una nueva sección de la derecha, “material artículos” hay dos enlaces a artículos recientes que discuten el tamaño del multiplicador de una política fiscal. Además, sirven resumen de discusiones recientes al respecto, con enlaces a otros artículos (de veredas opuestas) sobre el tema.

En el primero, Paul Krugman rebate el argumento de que no corresponde, en el momento actual de E.E.U.U., aplicar una política fiscal expansiva e incurrir en mayores déficit fiscales, por el efecto crowding out y por el aumento de la deuda que acarrea. Sobre el primero, el estado de trampa de liquidez, con la tasa de política en 0 da especial efectividad a la política fiscal , reduciendo el crowding out. Sobre el segundo, explica que la política fiscal permitiría aumentar la inversión, el producto y quizás el producto potencial, con lo que disminuiría la carga relativa de la deuda.

En el segundo Illetzky y o tros discuten un argumento de Barro sobre que, en tiempos de paz, el multiplicador es cero -tienen el enlace en el artículo para leerlo- y muestran resultados para diferentes países , según su nivel de ingreso, tipo de cambio y apertura de la economía.

Actualización: En el Wall Street Journal del 30 de septiembre, Robert Barro vuelve a exponer su tesis de que no hay datos que indiquen un multiplicador del gasto público mayor a 1 en tiempos de paz, salvo que la recesión sea tal que la tasa de desempleo en E.E.U.U. llegue a 12%.

Actualización (2): En su blog, Paul Krugman vuelve a tratar el tema, rebatiendo los argumentos de Barro y además haciendo referencia a otros artículos recientes al respecto. Entre ellos, el mencionado de Illetsky et al. Toma los resultados de ese trabajo que deberían aplicarse para una economia como la de E.E.U.U.

A propósito ¿Qué dicen los modelos MKS e IS-LM vistos en clase respecto del tamaño del multiplicador ? ¿Se puede determinar si será mayor o menor a 1?

La fuente de los gráficos sobre política fiscal en la crisis es un trabajo reciente del FMI disponible aquí . Un resumen se puede encontrar en esta página.

Los gráficos sobre resultado estructural e impulso fiscal del BCRA los pueden encontrar en el informe de inflación del BCRA para el 3er trimestre de 2008  aquí. En está página están todos los informes de inflación del BCRA, lectura más que recomendable sobre coyuntura económcia actual, aunque siempre teniendo en cuenta en la lectura que es una visión institucional.

El artículo sobre el efecto de las políticas fiscales es un capítulo del panorama global del FMI, de octubre de 2008. (enlace)

Al haber visto las características de las economías abiertas, pueden intentar entender en ese capítulo los gráficos, comparando el efecto en economías pequeñas y abiertas con el de economías grandes y relativamente cerradas.

Una discusión adicional sobre el tipo de cambio real de Argentina y cómo acercarse al concepto de “tipo de cambio de equilibrio” la pueden encontrar en el último informe de inflación del BCRA, disponible en la página del Banco (enlace, archivo comprimido ZIP). Luego de leerlo, pueden seguir investigando en los blogs de economía -enlaces en la derecha- en los que, recientemente ha habido mucha discusión al respecto.

Finalmente, para los que tengan un rato y tengan un buen nivel de inglés, les recomiendo los videos o audios de unas charlas que dio Paul Krugman en la London School of Economics la semana pasada. (parte1 , parte2, parte3). Yo por ahora solo llegué a ver la primera. Les recomiendo el video que incluye las slides (los enlaces a los videos van a esta página, en la que pueden elegir verlo con o sin ellas), que además pueden bajarse en un pdf. La primera charla, sobre todo lo que ha sucedido en los últimos meses en la economía mundial es, a su vez, un repaso por el contenido de nuestra materia, sin entrar en lo visto del mercado de trabajo y las economías abiertas. Tienen referencias a el déficit y el superávit del sector privado y el público, la igualación o no de ahorro e inversión, la trampa de liquidez, la paradoja de la frugalidad, la posibilidad de hacer políticas monetarias o fiscales, la neutralidad del dinero, el ajuste inflacionario, la curva de rendimientos, el rol de las expectativas sobre los efectos de las políticas y más. Además, podrán reconocer varias de las slides presentadas de lo visto en clase -¡Y no se las copiamos nosotros a él!-.

El origen de los datos para tres brechas de Argentina está en esta página (inversión separada en pública y privada) y en esta otra (brecha externa y doméstica, cuadros 2 y 5).

Los datos de 3 brechas de Estados Unidos se encuentran acá.

La aproximación a la idea de ajuste por cantidades via la variación de inventarios la pueden encontrar acá.

Por último, aquí tienen un artículo que analiza la economía argentina de los años ‘90, en buena parte utilizando la aproximación de 3 brechas:  Las relaciones financieras en la economía Argentina durante la decada de los noventa

Pese a lo que les dije hoy a la mañana que podía pasar, les confirmo que la clase práctica de nociones introductorias será el jueves, así no atrasamos el cronograma de clases.

Corresponde para esa clase la sección 1 de la guía práctica (en UBASUR o acá a la derecha). Verán que hasta hoy vimos hasta la parte B y pueden ir haciendo eso. El miércoles vemos la parte C, de la que , de todas formas, lo ejercicios son bastante parecidos a lo que verán en clase conmigo , aunque profundizando y no valen tanto la pena que sean hechos en la clase práctica.

El material para estas clases son las notas de cátedra 1 a 3 y los capítulos 1 a 2 del libro (vean el programa de la materia). No olviden hacer los ejercicios del libro sugeridos y les recomiendo que lean el apéndice del capítulo 2 del libro, que tiene que ver con los ejercicios 4 a 6 del final del capítulo 2.

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